发布日期：2025-04-03 06:07    点击次数：167

　　百年未有之大变局加快演进下，科技创新正成为国际竞争主战场，我国也插足新一轮科技创新和产业变革与发展方式转型升级的历史交织期。在此程度中，科技创新与产业创新的深度交融加快演进，科技后果和创新址品接连显露，中国科技正从“跟跑者”改革为“领跑者”。

　　科技海浪滂湃之下，中国科技类金钱的投资价值也迎来加快重估，投资中国科技产业，照旧成为成本商场的等闲共鸣。在此布景下，长城基金零碎推出#投资科技中国系列直播，拆解产业逻辑，把脉科技明天，助力投资者主持期间变革，共享科技发展的永久红利。

　　近日，长城基金基金司理尤国梁作客央视财经直播间，结合《聚焦新质坐褥力，主持AI干线》主题进行深度共享，详解AI产业链、智能驾驶和东说念主形机器东说念主等科技细分畛域的投资契机。

　　中枢不雅点：

　　1）2025全年来看，科技成长或相对愈加占优，耗尽也会有契机，但行情启动可能相对晚一些。

　　2）AI产业链可以分为模子端、算力端、应用端三个神色。模子端，投资契机或主要出当今基础设施和应用类公司；算力端，投资干线包括围绕国外算力芯片巨头产业链配套的A股公司，以及国产算力公司；应用端，DeepSeek有望加快国产软件进展，此外比拟看好AI在端侧的应用。

　　3）具有竞争上风的整车厂特殊中枢零部件供应商、智驾芯片和传感器关连公司，是智驾产业链上较为中枢的投履历式。

　　4）明天东说念主形机器东说念主行业可能向智能化、各样化、实用化发展，丝杠、机灵手、实践器、传感器、电机等细分畛域可能迎来较快增长。

　　对于商场

　　1）预测二季度：热心具有功绩辅助的标的

　　预测二季度，咱们料到主要指数进展可能会和一季度通常，但商场格调或有所变化。一季度商场热门更多讨好在AI、机器东说念主等具有远期思象空间的方进取，二季度由于季报期左右，商场对功绩的热心度擢升，契机可能转向有更强功绩辅助的标的。

　　具体来看，A股方面，此前涨幅过大的板块（如中小盘成长股等）在二季度可能面对悠扬，行业里面也可能出现分化，具备功绩辅助、估值性价比的品种或将更占优；港股方面，全体估值水平相对A股或更有上风，恒生科技在经历一季度大涨后短期估值快速擢升，但跟着关连品种基本面渐渐已毕，其向好趋势也有望延续。

　　2）预测2025：看好科技成长和耗尽两大干线

　　2025全年来看，我以为科技成长或相对愈加占优，耗尽也会有契机，但其行情启动可能相对晚一些。

　　在面前中国金钱重估的布景下，最有望受益的金钱是科技成长股。以DeepSeek为代表的一系列中国科技后果，向全宇宙讲授了中国科技创新的最初实力，因此过往被低估的国内科技板块将迎来机遇。此外，表里部环境的流动性宽松、产业进展和计谋辅助的接续催化，均有意于科技成长股进展，只消商场资金充裕，科技股通常在基本面已毕前，股价就会有进展。其中，AI是面前科技畛域最大的产业共鸣，有望成为全年商场聚焦的标的，但其中会有不同的细分和轮动；此外，新质坐褥力标的也值得看好，比如半导体、国防军工、低空经济、贸易航天、深海科技等。

　　2025年政府职责申诉将提振耗尽放在比发展新质坐褥力更靠前的位置，这意味着促进耗尽有望迎来愈加全面的计谋部署和辅助。但商场抵耗尽股通常更热心本质基本面，需要恭候计谋落地奏效、耗尽数据清爽好转后，购买耗尽板块的资金才会有反映，因此耗尽股行情可能会晚一些。

　　对于产业契机

　　1）AI产业链：模子、算力和应用端均有契机

　　AI产业链可以分为模子端、算力端、应用端三个神色。

　　模子端来看，岁首DeepSeek的出现提振了中国在大模子畛域追逐宇宙先进水平的信心，也提振了扫数中国科技畛域自主创新的信心。从投资角度看，对A股模子公司影响可能不大，投资契机或主要出当今基础设施和应用类公司。

　　算力端来看，算力是AI的基础，投资干线可以分为两个标的：一类是围绕国外算力芯片巨头，国内A股上市公司为其产业链进行配套，在发展中有望出现投资契机；一类是国产算力公司，起步虽晚但增速比拟高，受到的催化也更多，包括算力行业总量需求爆发式增长和地缘政事带来的自主可控需求。

　　应用端来看，可分为软件和硬件两部分：1）软件应用方面，面前国外AI应用公司已启动开释功绩，国内软件类公司相对滞后，但DeepSeek出现存望加快其居品进展；2）硬件应用方面，比拟看好AI在端侧的应用，如具备AI功能的各样耗尽电子居品，包括AI PC、AI手机、AI眼镜等，跟着AI才智擢升，这类居品的功能也会渐渐完善，商场需求有望加多。此外，智能驾驶、东说念主形机器东说念主亦然AI末端应用的一部分，东说念主工智能时期的加持下有望实现快速发展。

　　2）智能驾驶：热心优质整车、智驾芯片、传感器等神色

　　在智能驾驶畛域，车企的语言权在渐渐增大，尤其是端到端大模子应用进一步放大了其上风，因此车企是值得热心的投履历式，但可能唯有部分车企会受益，与这些受益车企深度绑定的智能化中枢供应商也有望受益。此外，智驾芯片、传感器等神色也值得重心热心，其中，芯片是智能驾驶产业链的要道神色，其垂危性零碎高，且面前竞争样式相对较好，录像头、激光雷达等传感器在智驾车型上的用量远超非智驾车型，亦然重心标的。综合来看，具有竞争上风的整车厂特殊中枢零部件供应商、智驾芯片和传感器关连公司，是智驾产业链上较为中枢的投履历式。

　　3）东说念主形机器东说念主：迈向智能化、各样化，永久发展趋势向好

　　东说念主形机器东说念主产业的投资价值广宽，商场空间稠密。从远期看，东说念主形机器东说念主可与汽车类比，有着零碎等闲的用途，其落地场景包括家庭就业、工业使用以及危机或偏远场景的巡检等。明天东说念主形机器东说念主行业可能向智能化、各样化、实用化发展，丝杠、机灵手、实践器、传感器、电机等细分畛域可能迎来较快增长。咱们料到，东说念主形机器东说念主板块后续进展可能不乏波动，但永久发展趋势向好。

　　对于投资步履论

　　在科技畛域的投资中，我的全体投资框架是从上至下的，核神情念是收拢商场的主要矛盾，在科技成长各行业中进行轮动，当年几年在半导体、新动力、军工板块、低空经济等不同标的进行过切换。在此流程中，我也在束缚更新迭代我方的投资框架，更多热心初期可能成为产业趋势的主题，比如本年会重心热心AI应用端标的。

　　思要主持大的产业趋势，我以为要热心产业景气度以及进行逻辑推演。判断景气度，最简便的方式是看功绩增速，若是某公司或某行业中巨额公司在各季度的功绩都在快速增长，那么该行业梗概率处于景气现象，虽然不同的行业也有不同的细化宗旨，比如订单增速、产能运用率、居品出货量等。除了判断景气度外，还要进行逻辑推演，大的产业趋势通常还自于时期最初或计谋激动，比如AI、半导体国产化、低空经济等，在新时期出现或计谋发布后，这些行业的数据可能还没那么快体现，但通过定性判断和逻辑推演也可以预测到其可能成为大的产业趋势，这么才能尽早发现契机。

　　在个股的采用上，我倾向于从上至下进行筛选，先锁定行业，再选细分行业，再从中选出优质个股。具体来看，若是某细分行业有较强的产业趋势和贝塔，可优先采用行业龙头，同期，我也会热心估值偏低、功绩弹性较大的二线标的。对于标的的去留，我主要依据其逻辑是否发生变化来作念决定，在买入标的时有永久逻辑和短期逻辑，基于永久逻辑买入的品种，唯有永久逻辑变化才会去掉，而基于短期逻辑买入的品种，一朝短期逻辑变化、被证伪或已毕，就可能去掉。

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