发布日期：2024-04-02 20:18    点击次数：148

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　　开首：中华粮网

　　第一部分 摘录

　　3月USDA好意思玉米变化不大，好意思玉米万古辰处于资本线以下，净空执仓减少，好意思玉米反弹。后期好意思玉米炒作天气及栽植面积，好意思玉米仍有反弹空间。2024年3月中储粮收储战术裁减，糙米出库音信也在影响华北玉米，卑劣饲料企业库存仍较低，玉米现货牢固，盘面05下落较多。

　　关于交游，由于5中旬糙米出库及6月小麦多数上市，预测华北玉米反弹空间有限，玉米与小麦价差会较小，但卑劣饲料企业仍有备货，预测玉米仍会小幅波动。淀粉厂利润仍较高，淀粉库存仍会看护高位，玉米与淀粉仍有裁减可能。

　　风险点：玉米现货大跌

　　第二部分 国外玉米基本面情况

　　2024年3月玉米现货牢固，但期货下落较多。东北黑龙江玉米现货牢固在2220元/吨隔邻，华北玉米牢固在2400元/吨隔邻，但玉米05从月初的2470元/吨回落到3月底最低的2380元/吨隔邻，期现价差纪念。当今售粮流程较慢，玉米供应豪阔，收储战术影响大幅减少，国内繁衍处于淡季，饲料需求仍偏弱。玉米处于窄幅震憾之中，4月华北糙米投放市集，卑劣繁衍企业也有备货需求，华北玉米供应压力裁减，玉米华北玉米有小幅高涨空间。

　　一、3月USDA叙述各人玉米变化不大，国外玉米反弹

　　2024年3月USDA叙述比拟2月变化不大，各人玉米产量多余，但好意思玉米不绝反弹。2023/24年度各人玉米产量1230.24百万吨，低于2月的1232.57百万吨，高于昨年的1157.53百万吨。需求1212.24百万吨，高于昨年1166.19百万吨，高于2月的1210.76百万吨。3月库存319.63百万吨，低于2月的322.06百万吨，高于昨年的301.62百万吨。

　　3月主产国产量保执牢固。其中好意思玉米栽植面积9460万英亩，单产177.3蒲/英亩，产量为15342百万蒲，和上月执平，比昨年高1627百万蒲，库存为2172百万蒲，和上月执平，也高于昨年同时的1363百万蒲。巴西产量124百万吨，和上月执平，也低于昨年同时的125百万吨。巴西出口52百万吨，高于昨年的50百万吨。阿根廷产量56百万吨，比上月高100万吨，高于昨年同时的36百万吨，阿根廷出口42百万吨，高于上月41百万吨，但高于昨年的25百万吨。乌克兰产量29.5百万吨，低于上月30.5百万吨，高于昨年同时的27百万吨，出口24.5百万吨，高于上月的23百万吨，高于昨年的27百万吨。

　　由于好意思玉米万古辰在资本线以下，预测新季好意思玉米栽植面积会下降。23/24年好意思玉米资本线480好意思分/蒲，好意思玉米当今远低于栽植资本，好意思玉米栽植收益也低于好意思豆，且好意思豆和好意思玉米的比值处于较高历史高位，预测2024年好意思玉米栽植面积会下降，初步测算好意思玉米面积9100万英亩摆布。

　　好意思玉米酒精产量不绝看护高位，且好意思玉米净空执仓减少。甘休3月19日，好意思玉米非买卖执仓净空为17.5万手，净空执仓不绝减少，但仍处于高位。当今好意思玉米万古辰低于栽植资本，好意思玉米净空也较高，好意思玉米仍有反弹空间。但6月摆布仍会炒作栽植面积和天气，好意思玉米仍有炒作空间，好意思玉米430好意思分/蒲基本底部。

　　第三部分 国内玉米基本面分析

　　一、23/24年度栽植资本增多，中储粮收储影响裁减，华北玉米偏弱

　　2023/24年度玉米栽植资本增多，产量增多，但玉米现货价钱下落，农户栽植收益大幅减少。23/24年度产量增多较多，国内玉米面积和单产皆在增多，尤其是单产，创下近几年来的新高。笔据钢联数据，2023年度寰宇玉米栽植面积为61391万亩，比2022年增多1.84%。其中东北玉米栽植面积25257万亩，比2022年高2.31%，华北栽植面积22151万亩，比2022年高2.11%。栽植资本诚然增多，但产量增多较多，栽植收益却大幅下滑，部分佃农吃亏。预测2024年东北地区地租会下降，预测下降200-300元/亩。

　　插足3月收储战术影响变弱，盘面也在震憾回落，现货和盘面价差裁减。市集传言5月中旬之前糙米必须出库，华北谷物供应仍较多，现货反弹乏力，东北与华北玉米价差较低。

　　二、3月饲料需求仍较弱

　　笔据中国饲料工业协会数据，2024年1-2月饲料产量4437万吨，同比下降3.6%，玉米用量占比41.1%。2024年3月繁衍行业延续劣势，生猪存栏不绝去化，肉禽和蛋禽利润下滑，价钱也不才跌。笔据钢联数据，123家样本企业能繁母猪2月存栏481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。商品猪2月存栏3307.67万头，环比高涨1.03%，同比下降0.37%。甘休3月21日，自繁自养利润为37元/头，外购仔猪利润206元/头。白羽肉鸡由于卑劣鸡家具走货偏慢，库存较高，价钱回落，繁衍利润也不才跌。甘休3月21日，鸡蛋繁衍资本3.7元/斤，繁衍利润-0.21元/斤，白羽肉鸡繁衍利润-1.33元/只。

　　2024年3月生猪繁衍利润有所增多，二育启动增多，企业压栏情态也在增多，但肉禽和蛋禽繁衍利润不绝恶化，饲料需求仍不才滑。饲料企业保执低库存，但卑劣饲料企业库存相对牢固，甘休3月21日，寰宇饲料企业玉米库存29.56天，低于昨年同时10.09%。

　　三、深加工玉米需求开机率看护高位，淀粉库存增多

　　2024年3月开机率增多，淀粉库存大幅增多，加工利润也不才滑。甘休3月21日，淀粉企业开机率68.78%。寰宇淀粉企业淀粉库存为107.5万吨，月增幅1.85%，年同比增幅8.9%。卑劣F55果葡糖浆开机率54.04%，麦芽糖48.15%，瓦楞纸开机率65.05%，箱板纸开机率67.74%。3月跟着卑劣陆续开机，开机率也曾上升到较高水平。3月淀粉厂利润有所下滑，甘休3月25日，黑龙江淀粉利润为45元/吨，山东利润高达108元/吨。由于较高的淀粉库存，预测4月淀粉厂利润仍会下降。

　　2024年淀粉需求好的逻辑主要有：1、淀粉企业副家具下落较多，当今也曾跌到2020年的价钱，副家具的孝敬基本在650元/吨，平长年份基本在700-800元/吨，淀粉企业会挺价淀粉。2、卑劣白糖价钱较高，淀粉糖部分会被替代。3、木薯淀粉入口量大幅减少，且木薯淀粉与玉米淀粉价差高达1300元/吨，木薯淀粉会被部分替代。预测2-3月木薯淀粉入口量仍会偏低，木薯淀粉仍会被玉米淀粉部分替代。

　　预测24年4月开机率仍会较高，库存仍处于较高水平，卑劣需求预期会高于昨年同时。淀粉企业利润会下滑，由于卑劣开机率大幅增多，库存会不绝增多，玉米和淀粉价差仍会处于较高位置。

　　四、朔方和南边口岸玉米库存不绝增多，售粮流程低于昨年

　　2024年3月朔方口岸库存执续上升。笔据Mysteel玉米团队数据泄漏，3月15日朔方四港玉米库存以为254.2万吨，也高涨到昔时3年平均水平。广东港内贸玉米库存20.3万吨，外贸库存36.6万吨，入口高粱60.6万吨，入口大麦65.1万吨，累计谷物库存182.6万吨，低于上月同时的253万吨。

　　2024年3月售粮流程远低于昨年，甘休3月21日，钢联寰宇13省份售粮流程74%，低于昨年同时9%，7个省份售粮流程71%，低于昨年10%。

　　五、玉米和淀粉交游逻辑

　　2024年3月中储粮收储战术影响裁减，盘面反弹空间越来越小。3月又传出5月中旬前糙米出库，华北玉米相对偏弱，华北与东北玉米价差较低。但好意思豆从3月初1140好意思分/蒲反弹到1200好意思分/蒲隔邻，且巴西升贴水从15反弹到100以上，豆粕现货高涨空间较大，油脂也在高涨。玉米卵白奴隶豆粕高涨，淀粉副家具价钱高涨较多，副家具的孝敬从590元高涨到640元，玉米和淀粉的价差也在扩大。但由于5-7淀粉正套执仓较多，05淀粉与玉米价差仍会窄幅震憾，预测05玉米和淀粉价差在460-400之间。

　　玉米：

　　24年3月USDA叙述变化不大，各人玉米供应宽松，需求仍未见好转，但好意思玉米万古辰处于资本线以下，且净空执仓改动高，好意思玉米启动反弹，跟着净空执仓的减少，好意思玉米仍有反弹空间。3月中储粮收储战术裁减，且5月中旬之前糙米出库，华北玉米库存仍较大，卑劣繁衍仍偏弱，饲料库存保执低位，华北深加工库存高于昨年。国内和国外玉米会万古辰处于低波动阶段，关于国内玉米不错分阶段性操作，5月之前饲料企业仍有补库需求，尤其是华北玉米，会有小幅反弹空间，东北与华北玉米价差会拉大。

　　淀粉：

　　由于淀粉利润较高，淀粉企业开机率看护高位，淀粉库存仍会增多，淀粉利润会下降。卑劣糖厂和纸厂开机率也在增多，4月卑劣淀粉需求仍较高，淀粉厂利润会高于昨年同时，但低于3月。预测山东淀粉利润底部在-50摆布相对合理，玉米和淀粉价差仍有走缩空间。

　　好意思玉米较万古辰处于资本线以下，净空执仓执续减少，好意思玉米反弹，好意思玉米栽植面积会减少，后期会炒作天气，好意思玉米仍有反弹空间。中储粮收储战术裁减，繁衍饲料需求仍偏弱，华北玉米库存仍较大，华北深加工库存较高，但饲料企业库存偏低，4月有补库需求。预测05玉米波动较小，如若按照华北玉米接货资本想象，05玉米相对偏高。预测07玉米仍会窄幅震憾。

　　1．单边：好意思玉米430好意思分/蒲以下轻仓短多。07玉米看护2380-2480窄幅波动。

　　2．套利：05玉米和淀粉价差波动区间400-460。

　　3．期权：玉米回调后，卖出c2407-P-2400。

　　（以上不雅点仅供参考，不行为入市依据）

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牵累裁剪：赵念念远